ОРГАНИЗАЦИЯ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ ДЕЙСТВУЮЩЕГО ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)

В чем разница между менеджером и лидером?

Менеджер прорубает путь в джунглях, без устали размахивая мачете и ведя за собой людей. Лидер забирается на самое высокое дерево, смотрит вдаль и говорит: «Ребята, мы находимся не в тех джунглях»

Оценочная деятельность – процесс определения стоимости в денежном выражении.

Оценщик - это профессионал по сбору и интерпретации данных.

Деньги имеют разную стоимость во времени.

• поскольку инвестор может вложить деньги в настоящий момент времени и получить в будущий момент времени эти деньги обратно плюс некоторую сумму дохода, для него сумма денег в настоящий момент времени ценнее, чем та же сумма в будущий момент времени
• некоторые виды активов с течением времени возрастают в цене (вино, лесные насаждения)
• деньги с течением времени имеют склонность к снижению их покупательной способности вследствие инфляции, которая свойственна подавляющему большинству экономических систем

Вследствие различной стоимости денег во времени, суммы денег, полученные или израсходованные в различные моменты времени, не могут сравниваться посредством простого сложения или вычитания номинальных сумм. Процесс определения текущей стоимости денег, которые будут получены или израсходованы в некий момент времени в будущем, называется дисконтированием (приведением к текущей стоимости).

Необходимость проведения процедуры оценки действующего предприятия в Украине вызывается желанием собственника в случаях (список не полный):

• получения кредита
• привлечения инвестиций
• страхования
• для продажи пакета акций
• при продаже предприятия

В рамках оценочного подхода предприятие рассматривается как единая система, производящая прибыль. На первый взгляд, этот подход коренным образом отличается от того, который применяют консультанты по управлению на первом этапе работы по реструктуризации (или трансформации) предприятия, называемом диагностикой. На самом деле, полученные результаты и сделанные выводы (правильные или нет – покажет будущее) как у оценщика, так и у консультанта практически не отличаются. Неудивительно, что в странах с длинной историей развития консалтинга применяется термин “due diligence report”, который можно назвать комбинацией оценочного и диагностического отчетов, отвечающего на вопрос: «Каково состояние предприятия сегодня и при выполнении каких условий это состояние может улучшиться завтра?». Особенность работы оценщика при прогнозировании будущих денежных поступлений состоит в рассмотрении нескольких сценариев развития предприятия (оптимистический, пессимистический) и выборе наиболее вероятного из них. Такой подход немногим отличается от подхода консультанта по управлению. И когда заказчик просит одновременно с оценкой бизнеса разработать бизнес-план предприятия, ему можно ответить, что эта работа на две трети будет выполнена Отчетом об оценке бизнеса.

На предварительном этапе оценщику необходимо посетить объект и лично составить представление об активах и возможностях предприятия - то есть об объеме предстоящих трудозатрат.

Оценщик производит (совместно с заказчиком):

• идентификацию объекта оценки
• цель оценки
• выбор метода оценки
• описание необходимых оценочных процедур
• согласование даты, по состоянию на которую будет производиться оценка
• определение формы и порядка предоставления отчета об оценке
• определение периода времени, необходимого для проведения оценки и объема требований, предъявляемых к заказчику по предоставлению информационной и технической помощи
• согласование суммы и порядка оплаты труда оценщика

Далее происходит заключение договора с отражением вышеуказанных данных и фиксации права собственности на Отчет (права его издания, цитирования, передачи третьим лицам). Наличие или отсутствие в Договоре тех или иных условий не освобождает оценщика от обязанности следовать требованиям профессиональной этики и, в первую очередь, тех требований, которые выработаны с целью максимальной защиты интересов клиента.

Отступление. Когда директор (или собственник) хочет оценить рыночную стоимость своего предприятия и говорит, что просто хочет знать, сколько стоит его бизнес, у оценщика начинается с ним долгий разговор, в ходе которого выясняется, что действующий бизнес может иметь разную стоимость, которая называется по-разному:

• действительная стоимость (по методу затрат определяется стоимость имущества с учетом физического износа и отдельно, как нематериальный актив, определяется право пользования земельным участком). Это не рыночная стоимость, так как заказчик получает ответ на вопрос: «Сколько стоит создание такого бизнеса в данных условиях?», но не получает ответа на другой: «А стоит ли это делать?». Эта стоимость может быть принята для целей страхования
• рыночная стоимость в текущем использовании (по разным причинам она может оказаться существенно ниже действительной; это отличие отрицательно отвечает на вопрос о целесообразности создания этого вида бизнеса, однако не мешает выставить на продажу пакет акций)
• собственно рыночная стоимость (с анализом наилучшего и наиболее эффективного использования – дословный перевод концепции «highest and best use”) – наиболее вероятная, по мнению оценщика, сумма денег, которую можно выручить, продавая бизнес на открытом конкурентном рынке в течение достаточно долгого периода времени. Эта концепция применима при продаже или залоге.
• инвестиционная стоимость (в соответствии с бизнес-планом предприятие планируется привести в соответствие новым условиям через процедуру трансформации; оценщик, применив процедуру дисконтирования прогнозируемых денежных потоков, получает результат, значительно превышающий значение рыночной стоимости в текущем использовании). В этом случае есть смысл проводить трансформацию предприятия и заниматься поиском внешних инвестиций
• ликвидационная стоимость (при продаже активов предприятия по отдельности в короткие сроки). Если выручка от продажи активов предприятия превышает его рыночную стоимость, стоит подумать о продаже активов. Вообще говоря, оценщику хорошо известно, что когда начинается плодотворное взаимодействие капитала и интеллекта, стоимость результата – стоимость бизнеса – становится гораздо выше той суммы, которая получается при простом сложении активов.

Таковы некоторые концепции стоимости, применимые к данному случаю. Часто у заказчика возникает желание путем переоценки основных фондов уменьшить амортизационные отчисления или привести бухгалтерский учет в соответствие требованиям П(С)БУ №7, которое требует проводить переоценку основных фондов предприятия в случаях расхождения между рыночной стоимостью (в бухучете она называется «справедливой») и балансовой более чем на 10%.

Вообще, если говорить о расхождении между балансовой (остаточной) и рыночной стоимостью имущества украинских предприятий, то оно определяется (на примере недвижимости) тем, что:

а) балансовая стоимость не учитывает месторасположения объекта б) здания с большим сроком использования отражаются в балансе по очень низкой стоимости в) здания, построенные в период гиперинфляции, отражаются по завышенной стоимости г) процедура индексации не соответствует реальной стоимости строительства Конец отступления.

Договорившись с заказчиком, оценщик приступает к работе.

Оценка предприятия состоит из следующих этапов:

1. Подготовка плана работ (перечень работ и времени, необходимого на их выполнение перечень необходимой для подготовки каждого из разделов Отчета информации график выполнения работ, распределение работ между исполнителями)
2. Сбор материалов и данных, необходимых для оценки, интервью с ведущими специалистами предприятия
3. Анализ данных, применение методов оценки и интерпретация полученных результатов
4. Обобщение результатов и подготовка Отчета об оценке

Процесс сбора информации состоит (в основном) из таких составляющих:

1. Идентификация прав собственности на активы, прав относительно оцениваемого предприятия, юридического статуса предприятия, прав пользования, прав на осуществление тех или иных видов хозяйственной деятельности
2. Идентификация и классификация активов
3. Сбор и анализ бухгалтерской отчетности, экономической, технической, производственной, рыночной информации о предприятии и отдельных активах предприятия (по возможности, за последние 5 - 7 лет).

   Отступление.Здесь интересным представляется процесс взаимодействия бухгалтера, аудитора и оценщика. Дело в том, что бухгалтерский учет – это услуга, а не вещь в себе. Данные баланса предприятия говорят о том, насколько хороши были его дела в прошедшем периоде – фиксация состояния предприятия «на вчера». Аудитор подтверждает правильность процедур, которые привели бухгалтера к такому результату. Оценщик, называя рыночную стоимость предприятия, фиксирует его состояние «на сегодня», моделируя его завтрашний день. Так процедура экспертной оценки незаметно переходит в процедуру диагностики предприятия. Здесь нет противоречия. Как уже говорилось, в условиях нахождения предприятия между молотом (конкуренты) и наковальней (клиенты) самое крепкое предприятие может не выдержать и риск ошибочного решения, которое приведет к фатальным последствиям, постоянно возрастает. Менеджмент (собственник) предприятия понимает, что не может знать всего и приглашает консультантов, которые предметно расскажут об удачных и (что не менее важно) неудачных решениях, принятых коллегами (конкурентами) и помогут выбрать оптимальный вариант действий. Но сначала на столе у заказчика появится due diligence report. Сама трансформация (реструктуризация) предприятия позволяет придать гибкость его структуре и позволит адекватно реагировать на внешние воздействия. Кстати, если на наковальне оказывается не чугунный нар, а теннисный мячик, легче ли будет его разбить?

4. Сбор и анализ информации о рынке, на котором действует предприятие.
5. Сбор информации о предприятиях-аналогах (если используется соответствующий метод оценки)
6. Маркетинговый анализ (для целей оценки должен сформировать у оценщика ясное представление о бизнес-портфеле предприятия и его шансах в конкурентной борьбе, которое является основой для составления прогноза объемов продаж и прогноза деятельности предприятия в целом (бизнес-плана), а также критической оценки бизнес-планов, предоставляемых администрацией предприятия)

Проводя сбор и анализ информации, оценщик должен стремиться к достижению разумного баланса между глубиной исследования и затратами времени, сил и средств, необходимыми для проведения оценки. Поскольку оценка – это ни что иное, как моделирование процесса принятия инвесторами инвестиционных решений, то наилучшим методом оценки прибыльности предприятия является тот, который характерен для потенциального инвестора. Таким образом, оценщик должен ставить себя на место потенциального покупателя объекта оценки. Вообще говоря, менеджеры (собственники) предприятия обречены на сотрудничество с консультантами. Дело в том, что в своем нежелании отстать от конкурентов первым не на кого опереться. Бизнес-образование даже в передовых бизнес-школах не может угнаться за быстро меняющейся жизнью (Гарвардская школа бизнеса, кроме образования, дает выпускнику корпоративную солидарность коллег-однокашников, которые разъехались по всему миру, и неизвестно, что может оказаться важнее в трудные времена). Следить за конкурентами и копировать их действия - все равно идти в хвосте. Остаются консультанты-единомышленники, с которыми надо пройти свой путь (что предпочтительнее – работать с независимым консультантом или иметь штатного – это тема отдельной статьи). Пусть те, кто будет копировать Ваши действия, не надеются на повторение Вашего успеха – у Вас он станет результатом творческого процесса, который нельзя скопировать.

Проведение оценки

Украинские стандарты оценки («Норми професійної діяльності оцінювача») не отрицают возможности применения только одного метода оценки, если существуют аргументы, обосновывающие невозможность применения всех остальных методов оценки. В типичном случае оценка предприятия производится как минимум двумя методами. Здесь стоит упомянуть, что, ходя по кругу от поставок через производство к сбыту через финансы и маркетинг, консультант (оценщик) «заболевает» проблемами предприятия и уже не может просто забыть о них по окончании своей работы. Отношения «консультант-клиент» перерастают в доверительные отношения единомышленников. Хотя нередки случаи повторных обращений (сначала – оценка земельного участка, затем – оценка бизнеса для целей залога, через два года – разработка бизнес-плана)

Составление Отчета

Отчет об оценке - это последний, но существенный этап в работе оценщика. Общие требования к Отчету изложены в «Нормах професійної діяльності оцінювача». Специфические требования к Отчету обычно устанавливаются заказчиком. Бывает так, что результатом работы оценщика является разочарования клиента («А почему так мало стоит мой бизнес?»). Стоимость предприятия нельзя определить в начале работы и уведомить о ней заказчика. Мастерство оценщика состоит не только в подготовке аргументированного Отчета об оценке, но и в умении передать свою уверенность заказчику. Бывает, что директор (он же владелец пакета акций предприятия) после общения с оценщиком, который оказался неплохим консультантом, в том числе и в области корпоративного управления, начинает понимать, что ему нужно не кредит в банке получать, а думать о том, чтобы собрание акционеров не лишило его привычной возможности по управлению денежными потоками и выводу активов в контролируемые им дочерние (и не очень дочерние) предприятия и не хочет платить за такое шокирующее знание. Что сказать? Банальная страсть к наживе не делает из человека бизнесмена, так же как страсть к убийству не делает из маньяка воина. Ошибочные инвестиции разорили не одну тысячу старых и молодых предприятий, а их директора, так не научившись балансировать доходы и затраты, идут в банк за кредитом на пополнение оборотных средств, забывая что бизнес – это в первую очередь использование возможностей, и лишь потом – решение проблем. Жизнь показала, что там где руководители (собственники) предприятия имеют желание сделать его конкурентоспособным, они отбрасывают свои старые представления о том, как оно должно работать, ищут (и находят) новые модели управления.

В. Гребенников, директор AWACS Group (044) 418-63-06